近几年清(qing)洁(jie)电器赛道中(zhong)，企业业绩明显分化，而(er)石头科(ke)技(688169.SH)作为行业黑马，去年业绩取得逆势高增长，市场有目共睹。
进入到2024年，石头科(ke)技发(fa)布最新季度财(cai)报，仍(reng)然在给市场带来惊喜。在核心数据表现(xian)上，营收和利润继续维(wei)持高增。报告显示，2024年Q1，石头科(ke)技实现(xian)营业收入18.41亿元，同(tong)比增长58.69%，实现(xian)归(gui)母(mu)净利润为3.99亿元，同(tong)比增长95.23%。
不妨借助这份最新成绩单，梳(shu)理石头科(ke)技发(fa)展的(de)底层(ceng)逻辑，同(tong)时结合新品布局展望一番石头科(ke)技最新的(de)增量看点。
Q1业绩持续增长，扫地(di)机器人销售额全球(qiu)第一
在全行业遇冷的(de)势头下，石头科(ke)技的(de)盈利指标表现(xian)都能不断刷新行业高度，这也是其受到资(zi)本市场“独宠”的(de)外(wai)在逻辑。
从石头科(ke)技2024年Q1财(cai)报来看，毛利率达到59.49%，对比去年同(tong)期的(de)49.85%进一步提高。净利率也提升明显，从去年同(tong)期17.61%提升至21.66%。
回顾2017年-2023年表现(xian)，石头科(ke)技的(de)盈利指标也未让市场失望，毛利率和净利率均呈现(xian)稳步提升的(de)趋势。尤其是净利率，从2017年的(de)5.99%到2023年的(de)23.70%，充分反映出石头科(ke)技在盈利能力上的(de)强劲成长性和确定(ding)性。
作为兼具全球(qiu)消费(fei)属性和科(ke)技属性的(de)企业，要(yao)能够实现(xian)盈利规模和效率的(de)双提升，首先离不开产品销售额的(de)持续增长，以及(ji)产品通过(guo)技术优势而(er)不断迭(die)代创新，释放出盈利空间(jian)。
就今(jin)年一季度而(er)言，经营活动产生的(de)现(xian)金(jin)流量净额2.33亿元，同(tong)比增长70.32%。另外(wai)根据奥(ao)维(wei)云网数据，时间(jian)来到2024年2月底，石头科(ke)技国内的(de)线上销售额市占率已领跑其他主流竞对。
而(er)放眼(yan)全球(qiu)市场，石头科(ke)技在去年就已取得遥(yao)遥(yao)领先的(de)成绩。根据全球(qiu)市场调研公司欧睿统(tong)计，在2023年前三季度全球(qiu)扫地(di)机器人市场中(zhong)，石头科(ke)技扫地(di)机器人销售额排名(ming)全球(qiu)第一。
该调查统(tong)计搜集了包括公开数据、政策文(wen)件(jian)、权威报告、媒体报道在内的(de)公开信(xin)息，并与(yu)行业领先企业进行深(shen)度访谈，从而(er)确认了石头科(ke)技扫地(di)机器人销售额排名(ming)。
因此(ci)可以看到，石头科(ke)技凭借在全球(qiu)中(zhong)高端市场的(de)产品竞争力，持续兑现(xian)着优质的(de)业绩表现(xian)。同(tong)时用户愿意为这样高端品质的(de)扫地(di)机器人买单，也给石头科(ke)技带来更佳(jia)的(de)盈利空间(jian)，使得其业绩实现(xian)了高质量增长。
但(dan)在上述高增长的(de)基(ji)础上，笔者也必须要(yao)说(shuo)明的(de)是，2024年Q1的(de)作用主要(yao)是发(fa)新品。往往Q1这个季度在全年收入和利润的(de)比例并不高，是新品积蓄订单、初步放量的(de)阶(jie)段。
不久(jiu)前石头科(ke)技召开全球(qiu)新品发(fa)布会，也遵循这样的(de)节(jie)奏。通过(guo)最新发(fa)布会，石头科(ke)技全新推出两款旗舰产品，石头V20和石头G20S。作为一直引领行业升级的(de)G系列和V系列，能够帮助石头科(ke)技在高端市场进一步站稳脚(jiao)跟，抬高未来收入的(de)天花板。
这意味着，随着石头科(ke)技的(de)产品迭(die)代推出，并逐步确认收入和利润，今(jin)年Q2创造更佳(jia)的(de)业绩将极具确定(ding)性。由此(ci)石头科(ke)技在2024年上半年取得优质的(de)表现(xian)，也变得更加容易预见。
中(zhong)国硬科(ke)技企业全球(qiu)化范本，石头科(ke)技价值已升维(wei)
过(guo)去，海(hai)外(wai)品牌畅销产品结构偏向低端，导航和清(qing)洁(jie)等技术也较为原始(shi)。而(er)以石头科(ke)技为代表的(de)中(zhong)国品牌，通过(guo)科(ke)技创新带来更高质量的(de)产品，推动全球(qiu)扫地(di)机器人产品结构升级，让中(zhong)国扫地(di)机器人产品获得全球(qiu)用户青睐。
在这个过(guo)程中(zhong)，与(yu)新能源汽车、动力电池企业和电商出海(hai)一样，石头科(ke)技也成为中(zhong)国硬核科(ke)技企业出海(hai)的(de)范本，企业价值定(ding)位完成了升维(wei)。
具体来说(shuo)，可以从以下三个角度拆解(jie)石头科(ke)技发(fa)展的(de)底层(ceng)逻辑：
首先在研发(fa)端，持续高比例的(de)研发(fa)投入使得石头科(ke)技在技术和产品创新上保(bao)持强劲动能。
今(jin)年一季度石头科(ke)技研发(fa)费(fei)用达到1.95亿元，同(tong)比大幅增长47.66%。进一步翻开近几年的(de)年报，最近三年研发(fa)费(fei)用占营收的(de)比例始(shi)终(zhong)保(bao)持在7%以上，近5年研发(fa)费(fei)用累计高达20.05亿元，这成为产品力持续领跑行业的(de)最坚实保(bao)障。
专利方面，截至2023年底，石头科(ke)技全球(qiu)累计获得知识产权2435项，其中(zhong)包含218项发(fa)明专利、615项实用新型专利、711项外(wai)观设(she)计专利。此(ci)外(wai)，石头科(ke)技成立了AI研究院、机电研究院、光电研究院三大研究院，形成核心技术的(de)全栈自研体系。
其次在营销端，石头科(ke)技打通“线上+线下”双渠道，并且通过(guo)成熟(shu)的(de)社媒推广经验，给消费(fei)者建立起对中(zhong)高端产品及(ji)全能型基(ji)站的(de)广泛认知。
石头科(ke)技以线上为切入口，已经在Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart等线上平台开设(she)品牌专卖店。去年，石头科(ke)技产品也受到美国零售巨头Target（塔吉特）认可，目前产品已经进入到美国线下超180家Target门(men)店。
笔者了解(jie)到，Target在美拥有近两千家门(men)店，其门(men)店网络覆盖是亚马逊难以企及(ji)的(de)程度。一直以来，进驻Target也被视为供应商或品牌方精准开拓美国市场，拓展品牌路线，实现(xian)品牌收益最大化的(de)关键举(ju)措。石头科(ke)技预计2024年将入驻Target超1000家门(men)店。
由此(ci)石头科(ke)技通过(guo)“线上+线下”双渠道提高品牌知名(ming)度，提升品牌高端形象，让后续销量保(bao)持增长的(de)趋势得到进一步巩固。
最后在行业端，AI算法(fa)时代到来，石头科(ke)技能够基(ji)于在研发(fa)端的(de)积累，实现(xian)引领行业和全球(qiu)消费(fei)者的(de)产品体验。
石头科(ke)技过(guo)去引领全行业走向激光导航时代，而(er)此(ci)后通过(guo)可视化地(di)图(tu)、双目视觉避障、扫拖一体、高频震动擦地(di)等方面持续赋能产品。值得一提的(de)是，石头科(ke)技自研RR mason算法(fa)已更新超10次，大幅提升了扫地(di)机器人的(de)智能化水平，能够灵活解(jie)决多种场景(jing)下的(de)复杂难题。
这也解(jie)释了为何在不久(jiu)前的(de)发(fa)布会上，石头科(ke)技的(de)新品在清(qing)洁(jie)力、全能性以及(ji)智慧性方面能够又一次刷新行业天花板。
所以，回头来看以上三个角度，石头科(ke)技发(fa)展的(de)基(ji)础实际(ji)上都是围(wei)绕着坚持长期主义去做的(de)。无论在哪个方面的(de)投入，都是为了实现(xian)厚积薄发(fa)，最终(zhong)迸发(fa)出巨大的(de)发(fa)展潜力。
尾声
可以预见，在智能清(qing)洁(jie)下半场，石头科(ke)技将带来广阔的(de)想象空间(jian)。尤其是AI时代已至，从清(qing)洁(jie)电器延伸出的(de)整个智能电器赛道，将涌现(xian)出石头科(ke)技的(de)更多新机会。目前公司已新推出洗地(di)机、洗烘一体机品类，在渗透率仍(reng)有巨大提升空间(jian)的(de)情况下，未来爆发(fa)力有望强劲。
而(er)着眼(yan)当下，伴随着高分红的(de)到来，清(qing)洁(jie)电器行业龙头效应凸显，盈利能力稳定(ding)以及(ji)经营性现(xian)金(jin)流持续净流入的(de)观念深(shen)入人心，资(zi)本市场对企业财(cai)务向好的(de)信(xin)心大大提升。
目前，石头科(ke)技作为高增高分红的(de)企业范本，无疑满足资(zi)本市场普遍对于优质标的(de)的(de)期待。基(ji)于以上，石头科(ke)技或许值得长期关注。