5月21日晚上，小鹏(peng)发布了2024年(nian)第一(yi)季度业绩。营收环比下滑已在市场预期(qi)之中，不过在多轮降价优(you)惠后，小鹏(peng)毛利(li)率依然保持正增长，净亏损未继续扩大，显示了公司在费用端的努力有了成果(guo)。
此外，小鹏(peng)寄予厚望的新品牌车型Mona即(ji)将在二季度上市，有望带(dai)来销量和盈利(li)方(fang)面的增长，小鹏(peng)最困难的时期(qi)或许已经度过。
核心关注指标中，小鹏(peng)第一(yi)季度的营业收入达到65.5亿元(yuan)，同比增长62.3%，环比降低49.8%；净亏损为13.7亿元(yuan)，同比大幅度收窄41.5%，环比微增1.5%；毛利(li)率继续维持正值，同比增长11.2个百分点，环比增长6.7个百分点至12.9%。
1、销量持续低迷，新品牌MONO成救命稻草
今年(nian)一(yi)季度，小鹏(peng)汽(qi)车的销量为2.18万辆，同比增长19.7%，环比降低63.7%，处于公司给出的2.1-2.25万辆的交付指引下限(xian)。
去(qu)年(nian)四季度，小鹏(peng)凭借(jie)新车型G6和G9的一(yi)波热销，助力销量重回月销2万辆巅峰水平。但是显然，热门车型的上市对销量促进效果(guo)的持续性还(hai)不太够(gou)。即(ji)使(shi)在今年(nian)一(yi)季度进一(yi)步给出了配套的降价促销活动，小鹏(peng)的月销量依然迟迟未能回到万辆以上水准(zhun)，使(shi)得总体销量在整体造车新势力中处于垫底位(wei)置。
对于今年(nian)二季度的销量预期(qi)，小鹏(peng)也十分保守，仅仅预计交付量在2.9万辆-3.2万辆，剔除4月的0.94万辆，5月和6月的平均(jun)销量依旧在1万辆左右(you)徘徊。
考虑到小鹏(peng)今年(nian)的全年(nian)销量目标为28万辆，而今年(nian)上半年(nian)的预计总销量才(cai)5.5万辆左右(you)，距离目标尚(shang)有不小的差距，想要如期(qi)完(wan)成，下半年(nian)需要出现爆发式增长。而这(zhe)个契机或就在小鹏(peng)即(ji)将发布的新品牌Mona身上。
小鹏(peng)目前(qian)的主(zhu)力车型基(ji)本上集中在20万-30万价格区间，而在这(zhe)个价格区间已经充斥着特斯拉（Model 3和Model Y）、极氪（001）、比亚迪（汉和唐）等(deng)具有竞争力的新能源车企，且还(hai)不断有强势新玩家在入场如小米（SU7）和理想（L6），其实已经处于高度内卷，且销量增速极为有限(xian)。
所以，小鹏(peng)要么向上进军高端品牌，要么向下开拓中低端品牌。目前(qian)来看(kan)，小鹏(peng)选择向下开拓。小鹏(peng)的新品牌Mona有望在今年(nian)6月份(fen)就正式上市，价格区间定位(wei)在15万元(yuan)-20万元(yuan)。
Mona品牌确定性的订单每年(nian)就有10万辆，由滴滴公司全面包销，除此之外， toC的订单每年(nian)也有望达到5万辆左右(you)，这(zhe)对于2023年(nian)年(nian)全年(nian)销量仅在14万辆左右(you)的小鹏(peng)来说，将是很大幅度的销量增长。
2、小鹏(peng)毛利(li)率逆(ni)势增长，技术变现初见端倪
今年(nian)一(yi)季度，小鹏(peng)基(ji)本上陷入降价泥(ni)潭，接(jie)二连三的发出降价促销活动。具体来看(kan)，小鹏(peng)分别在今年(nian)1月和3月对旗下P7i、G6和G9车型给出了2万-5万元(yuan)的价格优(you)惠。
不过，降价带(dai)来的负(fu)面影响，一(yi)定程(cheng)度上被车型产品组合的改善所抵消。今年(nian)一(yi)季度，小鹏(peng)的低价位(wei)车型G3和P5（15万元(yuan)左右(you)）的销量占(zhan)比已经降至10%以下，而高价位(wei)车型G9、G6和P7i等(deng)虽(sui)然经历了多次降价，但是依然保持着20-25万元(yuan)的价格水准(zhun)，高毛利(li)高单价的X9车型（35-40万元(yuan)）在一(yi)季度的销量占(zhan)比更是达到36%。
换而言之，今年(nian)一(yi)季度，小鹏(peng)的销售数量的确不尽如人意(yi)，但是销量“品质(zhi)”却是得到了提(ti)升。这(zhe)也使(shi)得小鹏(peng)单车收入持续增长的趋势得以维持，为25.4万元(yuan)，环比增长5万元(yuan)，同比增长6万元(yuan)。
进一(yi)步从毛利(li)率的角度来看(kan)，今年(nian)一(yi)季度，小鹏(peng)的毛利(li)率同比增长11.2个百分点，环比增长6.7个百分点至12.9%。在一(yi)季度残酷价格战的大背景下不仅远超二线造车新势力零跑（Q1毛利(li)率-1.4%），与新能源汽(qi)车巨(ju)头(tou)特斯拉（Q1毛利(li)率17.35%）相比也差之不远。
但是小鹏(peng)毛利(li)率的增长来源，除了因(yin)为车型产品结构改善以外，还(hai)在于服务及其他业务的毛利(li)率高增长。正如小鹏(peng)在电话会中所表示的，小鹏(peng)在今年(nian)将区别于传统(tong)汽(qi)车厂商(shang)，将把为其他车企提(ti)供技术输出作为重点之一(yi)。
今年(nian)一(yi)季度，小鹏(peng)的服务及其他业务营业收入高达10亿元(yuan)，环比逆(ni)势增长22%。毛利(li)率更是高达53.9%，同比提(ti)升24.3个百分点，环比提(ti)升15.7个百分点。这(zhe)部分收入主(zhu)要来自于与大众汽(qi)车的合作分成。
这(zhe)标志着小鹏(peng)实现了在电动车业务基(ji)础上，通过智能化技术输出提(ti)升盈利(li)和国际化潜力的独(du)特模式，后续小鹏(peng)与大众的合作模式有望得到复制。
但是值得注意(yi)的是，小鹏(peng)的降价还(hai)在继续。4月和5月小鹏(peng)再次对主(zhu)力车型G6和G9分别下调1万元(yuan)和2万元(yuan)。短期(qi)来看(kan)，小鹏(peng)的重心完(wan)全回到销量增长上，降价保量再次成为策略重心。
好在，小鹏(peng)的现金(jin)储备还(hai)算充分，暂无资金(jin)短缺的风(feng)险。截(jie)止(zhi)2024年(nian)一(yi)季度，小鹏(peng)的现金(jin)及现金(jin)等(deng)价物、受限(xian)制现金(jin)、定期(qi)存款等(deng)为414亿元(yuan)，同比增加了72.8亿元(yuan)，环比仅减少43亿元(yuan)。
3、费用端高支出有所放缓
持续在费用端尤其是研发开支保持高增长的小鹏(peng)，在今年(nian)第一(yi)季度似乎“刚性”不在，费用支出有所放缓。今年(nian)第一(yi)季度，小鹏(peng)的研发费用为13.5亿元(yuan)，同比增长4.2%，环比增长3.3%。
华尔(er)街见闻·见智研究认(ren)为，小鹏(peng)的新车型开发进度，在年(nian)初X9上市后暂告一(yi)段落，即(ji)将上市的Mona也已经基(ji)本上研发完(wan)毕。所以小鹏(peng)在新车型的研发上投入的确有所回调，大头(tou)还(hai)是在智能驾驶领域。
当然这(zhe)也无可厚非，随着特斯拉FSD入华进入倒计时，国内的新能源车企的确需要抓紧时间，加快城市NOA拓展进度，进行智能驾驶技术更新，以及吸引更多的用户开启智能驾驶功能。
小鹏(peng)在这(zhe)几点上也的确都做到了超预期(qi)，今年(nian)2月底，小鹏(peng)就实现了在全国所有城市范围正式开放无图高阶城市辅助驾驶功能（目标是年(nian)底完(wan)成）；同时，3月小鹏(peng)的XNGP城市智能驾驶月度活跃用户渗透率，也已经达到82%（初始目标是80%）；小鹏(peng)的OTA也在3月中旬完(wan)成升级，路口通行能力提(ti)升了72%。
至于销售费用，小鹏(peng)汽(qi)车在低销量的情(qing)况下减少了广(guang)告灯投放费用，且开启“木星计划“渠道变革方(fang)案，不再执着于扩大门店渠道，而是选择性的减少低效门店和覆盖城市的数量。今年(nian)第一(yi)季度，小鹏(peng)的销售网络(luo)为574家，覆盖城市178座(zuo)，环比减少3座(zuo)，销售费用为13.9亿元(yuan)，同比基(ji)本持平，环比降低28.3%。
综上，小鹏(peng)低迷销量的老大难问题，有望通过Mona的上市得到改善，同时毛利(li)率不佳的困境也能通过为其他车企提(ti)供技术输出来得到增长，小鹏(peng)最困难的时期(qi)或许已经度过。