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免税茅涨停!LV全线涨价!,消费税,改革,地方
2024-07-23 00:31:04
免税茅涨停!LV全线涨价!,消费税,改革,地方

中国免税茅,涨(zhang)停(ting)了!

今天,中免A股盘中涨(zhang)停(ting),收(shou)盘涨(zhang)幅9.98%,H股盘中一度涨(zhang)超16%。不仅中免,今天整个免税、零售板块都掀涨(zhang)停(ting)潮,东(dong)百集团、徐家汇(hui)、王府井(jing)等多股涨(zhang)停(ting)。

在(zai)经过了漫长的(de)下跌之后,中免终于(yu)硬气了一会(hui)。

机构、散户都欢呼雀跃,毕竟中免作为曾经的(de)免税大(da)白马,从接近400块的(de)高位,跌到60块的(de)位置,跌幅高达(da)85%,期间市值蒸(zheng)发超过6千亿,熬死了无数的(de)机构、投(tou)机者和价投(tou)者。虽然今天的(de)涨(zhang)停(ting)在(zai)漫长下跌通道显(xian)得有点微不足道,但久(jiu)旱逢甘霖,也足够投(tou)资者们爽一发了。

01消费税改传闻

中免突(tu)然爆发,源(yuan)自一个市场传闻:消费税改

据报道,近日审计署向十四届全国人大(da)常(chang)委会(hui)第(di)十次会(hui)议作了《国务院关于(yu)2023年(nian)度中央预算执行和其他财政收(shou)支的(de)审计工作报告》,在(zai)深化重点领(ling)域改革(ge)方面,报告提出谋划新一轮(lun)财税体制(zhi)改革(ge)。结合重要会(hui)议相关表(biao)述,消费税可能的(de)改革(ge)方向包括:调整消费税征收(shou)范围、后移消费税征收(shou)环节(jie)以及消费税收(shou)入向地(di)方倾斜。

不要小(xiao)看这个改革(ge)。财政部数据显(xian)示,2023年(nian),消费税收(shou)入规模达(da)1.61万亿元,占整体税收(shou)比重的(de)8.9%,规模和占比仅次于(yu)增值税(38.3%)和企业所得税(22.7%)。在(zai)我国四大(da)税种中,消费税是唯(wei)一尚未实行央地(di)共(gong)享的(de)税种,而(er)世(shi)界(jie)上的(de)主流国家,像美(mei)国、日本、法国等实施(shi)的(de)都是央地(di)分(fen)成制(zhi)度。

同时,现行的(de)《消费税暂行条例》最后一次修(xiu)订是在(zai)2008年(nian),部分(fen)条款已(yi)不适应当前市场环境。比如,针对高档甚至奢(she)侈消费品的(de)税目不足,大(da)量奢(she)侈消费品和消费行为如私人飞机、马术、高档会(hui)所娱乐休闲等未纳入消费税征收(shou)范围。

因此,在(zai)新一轮(lun)改革(ge)中被给予厚望。实际上,消费税的(de)改革(ge)方向已(yi)经是“明牌”,市场也一直有相关传闻。

为什么消费税改革(ge)必然会(hui)进行?

先看下面的(de)数据。

2024年(nian)1-5月,中国实现税收(shou)收(shou)入8.05万亿元,同比下降(jiang)5.1%,1-4月税收(shou)收(shou)入同比下降(jiang)4.9%;单5月,中国实现税收(shou)收(shou)入1.35万亿元,同比下降(jiang)6.05%,单4月税收(shou)收(shou)入同比下降(jiang)4.85%。

2024年(nian)1-5月,中国实现增值税3.01万亿元,同比下降(jiang)6.1%,1-4月增值税同比下降(jiang)7.6%。

2024年(nian)1-5月,中国企业所得税为2.24万亿元,同比下降(jiang)1.7%,1-4月增速为0.9%。单5月,企业所得税为4484亿元,同比下降(jiang)了10.57%。

2024年(nian)1-5月,地(di)方国有土地(di)使用权出让(rang)收(shou)入为1.28万亿元,同比下降(jiang)14%,1-4月降(jiang)幅为10.4%,降(jiang)幅扩(kuo)大(da)了3.6个百分(fen)点。

不管是整体税收(shou),还是两个大(da)头--增值税和企业所得税,以及卖地(di)收(shou)入,这些主要的(de)地(di)方财政收(shou)入来源(yuan),都在(zai)下降(jiang)。而(er)同一时期,各省、直辖市中,除了上海还能够在(zai)财政上自给自足,其他的(de)都是支出大(da)于(yu)收(shou)入,包括经济最好的(de)广东(dong)省。

可见(jian)地(di)方财政的(de)紧张程(cheng)度。

解铃(ling)还须系铃(ling)人,要解决财政紧张问题,节(jie)流固然重要,开(kai)源(yuan)也很重要。

在(zai)可能的(de)开(kai)源(yuan)选项(xiang)中,卖地(di)收(shou)入受困于(yu)地(di)产低(di)迷,已(yi)经很难有作为;现在(zai)实体经济的(de)增值税和企业所得税的(de)开(kai)源(yuan)空(kong)间也较难,那么消费税改革(ge)就是一个顺应时代需求的(de)选择。

一来,消费税改革(ge)所涉(she)及的(de),更多是高端消费,针对的(de)是富人阶层,属于(yu)比较好的(de)税基;二来,中央和地(di)方分(fen)成的(de)改革(ge)方向,有利于(yu)补充地(di)方财力,缓解财政压力,以及引导(dao)地(di)方政府推动产业结构转型,从重生产重投(tou)资转向重消费,加快形成消费型社会(hui)。

而(er)高端商品加税了,相关产品价格肯定(ding)也会(hui)转嫁给消费者,比如一些奢(she)侈品会(hui)跟(gen)着涨(zhang)价。这样一来,免税店相比国内要交更多税的(de)商家,价格优(you)势就出来了。

这个逻辑(ji)看上去确实非(fei)常(chang)通顺。

这不,消费税改革(ge)传闻一出,就有消息称LV中国门店已(yi)于(yu)7月2日全线涨(zhang)价,涨(zhang)幅约3%~6%左(zuo)右,反应速度比谁都快。

02对中免影响几何?

免税品品种一般具有特定(ding)限制(zhi),烟酒、高档化妆(zhuang)品等免税幅度多在(zai)25-50%,最高可达(da)300%。口岸入境免税店经营(ying)品类限制(zhi)为14类,包括烟、酒、香化产品、美(mei)容美(mei)发及保(bao)健器材、手表(biao)、眼镜、小(xiao)皮件和箱包、首(shou)饰和工艺品、食品和保(bao)健食品等。离岛免税商品品种限定(ding)为45类,还包含消费电(dian)子产品等,在(zai)各类免税品中,烟草、酒类、高档商品等由于(yu)关税、消费税较高,免征幅度相对较大(da)。

如果国内消费税扩(kuo)基,上述的(de)一些商品可能会(hui)纳入,那么差价优(you)势会(hui)比之前的(de)更明显(xian)。

所以定(ding)性来看,如果消费税改革(ge)如大(da)家想的(de),那么对免税行业来说确实有利好,只是定(ding)量来看,这利好到底有多大(da)谁也说不准,还需要时间验证。

毕竟经济大(da)环境对消费的(de)压力是整体的(de),消费税改可能会(hui)增加富人的(de)压力,进而(er)可能影响消费市场。

时代洪流巨(ju)变之下,免税这个曾经的(de)黄金赛(sai)道也遭受重创。先是三年(nian)疫情冲击,然后是地(di)产冷却和互联(lian)网降(jiang)温,还有如今宏观(guan)局势变化导(dao)致经济和消费压力如影随形而(er)至,都对免税业务带来重大(da)影响。

这几年(nian)来,免税牌照的(de)稀(xi)缺性也随着竞争对手的(de)扩(kuo)张而(er)稀(xi)释,中免面临行业竞争的(de)压力也在(zai)提升。

中国中免2023年(nian)实现营(ying)业收(shou)入675.40亿元,同比增长24.08%,实现归母净(jing)利润67.14亿元,同比增长33.46%,数据足够让(rang)人意外。但2024年(nian)一季(ji)度营(ying)业收(shou)入188.07亿元,同比下滑(hua)9.45%,归母净(jing)利润23.08亿元,同比仅增0.33%,又让(rang)市场的(de)信心产生了动摇(yao)。

目前市场对于(yu)中免未来业绩的(de)预期也并(bing)没(mei)有什么明显(xian)信心回升,年(nian)初的(de)A股市场集体大(da)反弹,中免却是一众消费巨(ju)头中反弹幅度垫底的(de),到大(da)市反弹结束开(kai)始回调,它又跌的(de)比谁都快。

甚至前不久(jiu)财政部、海关总署、税务总局发布自香港澳门进境居民旅客携(xie)带行李(li)物品免税额度由5000元提升至12000元的(de)利好消息,也只是让(rang)其稍微弱势反弹了一下。

背后,最根本的(de)原因是国内整体消费力的(de)不足,及市场对于(yu)未来经济预期的(de)信心不足。

商务部最新数据显(xian)示,1—5月社会(hui)消费品零售总额19.52万亿元,同比增长4.1%,其中5月社会(hui)消费品零售总额3.92万亿元,同比增长3.7%,增速较上月加快1.4个百分(fen)点,但整体消费增速已(yi)经连(lian)续多月维持在(zai)低(di)位水(shui)平,反映总体消费力的(de)承压。

其实为了应对形势的(de)下行,中免也做出过较多积极改变。

2023年(nian)12月,中免与首(shou)都机场、上海浦东(dong)和上海虹桥国际机场重新修(xiu)改机场租金合同。重新约定(ding)了每月机场租金的(de)收(shou)取方式(shi)为年(nian)保(bao)底经营(ying)费和年(nian)实际销售额提成两者取高的(de)模式(shi),实现保(bao)底租金和扣(kou)点的(de)大(da)幅降(jiang)低(di)。比如与上海及首(shou)都机场签订租金补充协议,(上海机场7.07亿元、首(shou)都机场5.58亿元),远(yuan)低(di)于(yu)2021年(nian)以前(上海机场约60亿,首(shou)都机场约30亿),综合扣(kou)点率也由2019年(nian)约45%降(jiang)至约28%-32%,很大(da)程(cheng)度甩掉了沉重的(de)成本包袱(fu)。

同时,中免还搭建了线上平台“CDF会(hui)员购”,针对过去180日内曾到访海南的(de)顾客提供离岛补购等业务,也给业绩带来了不小(xiao)的(de)增量。

另外从今年(nian)的(de)旅游经济和免税消费数据表(biao)现来看,免税行业的(de)实际经营(ying)局面还不至于(yu)市场预期那么悲观(guan)。比如现在(zai)中国不断加大(da)对全球多国的(de)免签和和72/144小(xiao)时过境免签,带动东(dong)南亚出境游热度有望超过2019年(nian)同期,国内航班量回到了去年(nian)的(de)水(shui)平,国际航班也超过了去年(nian),不过还只是恢复到2019年(nian)同期的(de)74%。

但到目前为止(zhi),在(zai)今天未涨(zhang)停(ting)前中免的(de)PE估值已(yi)跌破20倍,PB估值约2.5倍,几乎是其上市来估值历史上最低(di)的(de)水(shui)平。

目前中免的(de)股息率已(yi)经来到了2.4%的(de)幅度,还比茅台的(de)2.0%稍强一筹。

综合这几个数据,再参考中免以往的(de)业绩增长平均水(shui)平,中免的(de)股价跌到这种程(cheng)度也算是对各种利空(kong)预期做出了比较充分(fen)的(de)兑现。

如今政策面又有了上述的(de)各种利好(免签国增多+出境数据修(xiu)复+免税额提升+消费税改革(ge)),可以说是给中免的(de)未来发展带来不小(xiao)潜在(zai)好处的(de),只是现在(zai)消费大(da)环境还不够给力,这些潜在(zai)利好被打了折扣(kou)。

既然这路已(yi)经铺得够好了,等往后大(da)环境好起来,中免的(de)业绩反弹力度可能会(hui)变得更明显(xian)。

不过在(zai)这之前,未知数还是有太多。

发布于(yu):广东(dong)省
版权号:18172771662813
 
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