为何20多年来(lai)最高的利率，似乎并未给美国人的消费带来(lai)太大(da)阻力？答案可能是，一些未被披露(lu)的“幽(you)灵债务”撑起了(le)美国人的开支，但同时(shi)也(ye)埋下了(le)祸患的种子。
媒体最新报道指出，日益流行的"先消费、后付款" (Buy Now，Pay Later，简称BNPL) 模式，创造了(le)大(da)量隐性债务，让美联储和华尔(er)街越(yue)来(lai)越(yue)难以掌握实际经济状(zhuang)况，影响了(le)经济学家(jia)对经济前景和利率轨迹的判(pan)断。
什么是BNPL？
BNPL即允许消费者(zhe)先用后付、分期(qi)付款的购(gou)物模式，提供这项服务的美国公司包括Affirm、Klarna和Block旗下Afterpay等。
虽然听起来(lai)很像中国的蚂蚁花呗、京东白条，但不同的是，中国电商平(ping)台的消费金融服务也(ye)需像银行信贷信息一样，纳入征(zheng)信系(xi)统，而美国的BNPL平(ping)台则无需向征(zheng)信机构报告，因此高度不透(tou)明。
由于平(ping)台未公布数据，因此也(ye)无从计算BNPL债务规模到底(di)多大(da)。根据Adobe Analytics的估算，一季度美国网购(gou)人群使用BNPL贷款消费了(le)约192亿美元，与去年同期(qi)相比增长了(le)12.3%。
BNPL服务通过免息分期(qi)付款等方式，在疫情期(qi)间大(da)行其道，尤其吸引年轻数字化消费群体。然而，批评人士认为，这些服务格外诱(you)惑那些财务困难的人群。斯坦福大(da)学会计学教授Edde Haan对媒体表示，BNPL“让人们(men)更容易陷入债务泥淖，而缺乏透(tou)明度使这种情况更加严峻”。
民调机构Harris Poll收集(ji)的数据显(xian)示，43%的BNPL用户(hu)拖欠(qian)付款，28%的人因使用这些平(ping)台而拖欠(qian)其他(ta)债务。中产阶层家(jia)庭也(ye)在大(da)量依赖这些服务。民调发现，42%的年收入超10万美元家(jia)庭的BNPL服务出现过逾期(qi)。
在使用BNPL的受访者(zhe)中，超过一半的人表示，BNPL让他(ta)们(men)购(gou)买了(le)超过自己支付能力的东西，而近四分之一的人认为他(ta)们(men)的BNPL消费已(yi)经"失控"。调查还发现，23%的用户(hu)表示，如果不分期(qi)付款，他(ta)们(men)就无法负担大(da)部分的购(gou)物支出，而超过三分之一的用户(hu)是在信用卡透(tou)支后才求助(zhu)于BNPL服务的。
一些BNPL服务会自动从用户(hu)账户(hu)扣款，可能导致透(tou)支费用。此外，BNPL平(ping)台用户(hu)按时(shi)付款不会提高信用评分，但一旦拖欠(qian)付款，就可能会被起诉，对信用造成负面影响。
美国消费者(zhe)金融保(bao)护局也(ye)警告称，BNPL服务会带来(lai)诸(zhu)多潜在风险，包括滞纳金、隐性利率支出以及以贷养(yang)贷等。
隐形债务遮掩美国经济前景 影响利率轨迹判(pan)断
长期(qi)以来(lai)，BNPL服务平(ping)台一直拒绝与美国三大(da)征(zheng)信机构合作，披露(lu)这些幽(you)灵贷款的数据，声称后者(zhe)无法妥善处理这些小额贷款数据，公开信息可能会损害消费者(zhe)信用评分。
尤其关键的是，BNPL的不透(tou)明属性，可能已(yi)经误导了(le)美联储和华尔(er)街分析师对美国经济形势的判(pan)断。顽固的高通胀之下，大(da)多数传统经济指标都(dou)指向美国消费动能不足，而现实却恰恰相反。以至于经济学家(jia)和交易员不得不一再推翻他(ta)们(men)对经济增长放(fang)缓和美联储降息的预测。
强劲的消费者(zhe)支出和低失业率使许多经济学家(jia)相信美国消费者(zhe)韧(ren)性十(shi)足，但实情是他(ta)们(men)可能只是在借助(zhu)未被纳入统计数据的幽(you)灵贷款来(lai)消费。
金融博客Zerohedge指出，对于美联储和华尔(er)街而言，利用现有的数据来(lai)理解疫情后的经济已(yi)经够(gou)难了(le)，幽(you)灵债务的存在更进一步遮掩了(le)美国家(jia)庭财务健康状(zhuang)况的全貌，加大(da)了(le)经济学家(jia)判(pan)断经济前景和利率轨迹的难度。
除了(le)BNPL这样的幽(you)灵债务，显(xian)性的债务也(ye)暴露(lu)出美国消费信贷面临的潜在风险。费城联储上月公布的一份报告显(xian)示，去年第四季度，美国信用卡拖欠(qian)率创下历史最高纪录。截至去年12月底(di)，近3.5%的信用卡余(yu)额至少逾期(qi)30天。未2012年以来(lai)的最高水平(ping)，比上一季度上升了(le)约30个基点。逾期(qi)60天和90天的比例也(ye)有所上升。名义信用卡余(yu)额创下新高，信用卡使用率也(ye)上升，因消费者(zhe)进一步扩大(da)信贷额度。经通胀调整后的信用卡余(yu)额仍低于2019年第四季度的水平(ping)。