【铁矿石价格持续震荡(dang)下行，强预期与(yu)弱现实(shi)博弈】

5 月下旬以来，铁矿石价格继续震荡(dang)下行，主力合约累计跌幅超 6%。现货价格同样走弱，青岛港(gang)(601298)主流粉(fen)矿同期录得跌幅。当前矿价呈现出强预期与(yu)弱现实(shi)的博弈局面，强预期源于国内利(li)多政策支(zhi)持，弱现实(shi)则源于需求增量有限(xian)，供应维持高位，产业端担忧持续发(fa)酵。

需求增量有限(xian)，得益于钢厂盈利(li)状况好转和旺季需求释放，4 月以来铁矿石持续上行，但(dan)近期钢材利(li)润收缩，需求有所走弱，且 6 月复产增量空间有限(xian)，同时，国务(wu)院发(fa)布的行动方案也将对铁矿石需求产生(sheng)影响。

高库存(cun)抑制矿价，目前主要环(huan)节库存(cun)均高于去年同期，尤以港(gang)口库存(cun)最(zui)为明(ming)显，港(gang)口库存(cun)创下新高，且库存(cun)结构也迎来变(bian)化。钢厂厂内库存(cun)相对平稳，但(dan)依(yi)旧明(ming)显高于去年同期值。内矿库存(cun)相对偏低。整体来看，国内铁矿石库存(cun)维持年内相对高位，高库存(cun)将继续抑制矿价走势。

供应压力偏大(da)，现阶(jie)段，海外矿石供应积极，发(fa)运量持续攀升，国内港(gang)口矿石到货量显著增加。相应地，国内矿山生(sheng)产面临收缩，但(dan)整体降幅不大(da)。

综上所述，前期政策利(li)多效应趋弱，产业端担忧持续，矿石需求增量有限(xian)，供应维持高位。整体上，基本面并无实(shi)质性改善，预计铁矿石将延续震荡(dang)下行态势。