62岁的零售行业的商(shang)界传奇大佬张文中将于今(jin)年再次带领一家公司冲击(ji)港股IPO。
近日，北京多点数智有限公司 Dmall Inc (以(yi)下简称“多点Dmall”)向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。瑞银集团、招银国(guo)际、招商(shang)证券(quan)国(guo)际为其联席保荐人。公司此前于2022年12和2023年6月两次递表。
招股书显示，多点Dmall上市前的股权结构中，张文中通过数家实体持股约58.36%。他(ta)控制的CelestialLimited持股49.19%，Odor Nice Limited持股8%，Retail Enterprise Corporation Limited持股1.17%。此外，兴业银行、金蝶、联想、腾(teng)讯、IDG资本等也是公司股东(dong)。
张文中1962年出生于山东(dong)，经历传奇。他(ta)南开大学数学系毕业后(hou)在国(guo)内外攻读博(bo)士及博(bo)士后(hou)，2003年创(chuang)办(ban)物(wu)美商(shang)业集团并(bing)带其上市，成为内地首家港股上市的民营(ying)零售企业。然而，2009年他(ta)因多项罪名获刑12年，但(dan)在2018年又被最高法院宣(xuan)告无罪。
对于市场和投资者而言(yan)，透过多点Dmall 此次最新港股IPO招股书，也能够得以(yi)观察这家公司过去三年的经营(ying)情况(kuang)。
3年亏(kui)33亿元(yuan)
多点Dmall成立(li)于2015年，是一家零售云解决方案服务商(shang)，提(ti)供端(duan)到端(duan)广泛跨渠道服务，为本地零售业提(ti)供SaaS解决方案，已经和物(wu)美、麦德龙、重庆百货、银川新华和DFI Retail Group携手合作。
同(tong)时，多点Dmall与涵盖连锁超(chao)市、仓储(chu)式超(chao)市、百货商(shang)店(dian)、便利店(dian)、专(zhuan)业零售商(shang)以(yi)及新零售等不同(tong)零售业态的众(zhong)多客户建立(li)了合作关系。2021年、2022年及2023 年，公司分别拥有352家、569家及677家客户。
根据弗若斯特(te)沙利文的数据，按商(shang)品交易总额计算，多点Dmall是2023年中国(guo)最大的零售云解决方案服务商(shang)及领先的端(duan)对端(duan)全渠道零售云解决方案服务商(shang)，拥有13.3%的市场份额。
同(tong)时，多点Dmall已成功(gong)将业务扩展至亚洲的其他(ta)国(guo)家及地区，包括(kuo)香港、澳门、马(ma)来西亚及新加坡等。就商(shang)品交易总额而言(yan)，此扩展使多点Dmall成为2023年亚洲最大的零售云解决方案服务商(shang)，拥有10.9%的市场份额。
根据招股书，公司主营(ying)业务分别为零售核心服务云、电子商(shang)务服务云与营(ying)销及广告服务云三大块(kuai)。近年来，公司的各项主营(ying)业务情况(kuang)呈(cheng)现出不同(tong)的趋势(shi)。
其中，零售核心服务云的收(shou)入增长最为显著，从2021年的4.39亿元(yuan)迅速增长至2023年的12.99亿元(yuan)，占总收(shou)入的比例也从42%大幅提(ti)升至74.3%，成为公司主要的收(shou)入来源。
相比之下，电子商(shang)务服务云的收(shou)入则出现下滑，从2021年的4.09亿元(yuan)减少到2023年的3亿元(yuan)，收(shou)入占比也从近四成跌(die)至不足两成。同(tong)时，营(ying)销及广告服务云的收(shou)入也有所下降，从2021年的1.96亿元(yuan)降至2023年的1.51亿元(yuan)，占比已经不足一成。
总体业绩方面，招股书显示，2021年、2022年和2023年，多点Dmall的营(ying)业收(shou)入分别约10.45亿元(yuan)、15.01亿元(yuan)和17.50亿元(yuan)，相应的净亏(kui)损分别为18.25亿元(yuan)、8.41亿元(yuan)和6.55亿元(yuan)。尽管过去三年公司亏(kui)损收(shou)窄，但(dan)总计亏(kui)损仍高达33亿元(yuan)。
对于公司亏(kui)损原因，多点Mall在招股书中表示，主要由于随着业务增长及发展而产生的开支，包括(kuo)对研发的重大投资以(yi)支持专(zhuan)有操作，系统的持续发展、用于扩大客户群和刺激电子商(shang)务平台消费者流量的营(ying)销资源，以(yi)及综合电子商(shang)务服务的物(wu)流成本。
值得注意的是，招股书显示，多点Dmall称，未来可能仍会持续亏(kui)损，现金流失。公司收(shou)入受行业发展、市场环境、经济(ji)状况(kuang)等多种因素(su)影响。同(tong)时，公司服务和技术的持续投资也将增加开支，如继续投资Dmall OS等技术以(yi)增值服务，但(dan)如果增加的收(shou)益不能覆盖增加的成本，公司财务状况(kuang)可能恶化，无法保证盈利和稳定现金流。
毛利率(lu)方面，公司近三年毛利率(lu)波动明显，呈(cheng)现先升后(hou)降趋势(shi)。根据招股书，2021年、2022年及2023年，公司毛利率(lu)分別为34.3%、44.6%及40.7%。
收(shou)入严重依赖“物(wu)美系”大客户
值得注意的是，多点Dmall过去三年营(ying)收(shou)严重依赖“物(wu)美系”大客户。
招股书显示，过去三年来自物(wu)美系（物(wu)美集团、麦德龙中国(guo)实体、重庆百货集团、银川新华集团）的收(shou)入分别约7.09亿元(yuan)、10.69亿元(yuan)和13.11亿元(yuan)，营(ying)收(shou)占比分别是67.9%、71.3%及74.9%。
与此同(tong)时，多点Dmall关联交易较多。根据多点Dmall的招股书，在2021年、2022年和2023年，公司五大客户中分别有四位、四位和三位同(tong)时也作为公司的供应商(shang)。在同(tong)一时期(qi)，多点Dmall从这些客户的采购额占总采购额的比例分别为2.6%、1.7%和1.4%，而向这些客户的销售额则分别占公司总收(shou)益的67.9%、68.7%和71.6%。
多点Dmall在招股书中称，公司主要客户相对集中且重要。如果失去了这些重要的客户，或者没能和这些客户继续合作，再或者找新客户不顺(shun)利，公司就可能赚不到钱(qian)，服务也推广不出去。这对他(ta)们公司的业绩会有很大的影响。
多点Dmall表示，目前的收(shou)益主要依赖于物(wu)美集团、麦德龙中国(guo)、重庆百货、银川新华以(yi)及DFI Retail Group等少数主要客户。物(wu)美集团在公司收(shou)益中的占比正逐年攀升。如果和这些重要客户的关系断了或者合作减少了，公司可能会少赚很多钱(qian)，现金流入也会变得很慢，这会让公司的整体运营(ying)变得非常困难。
尾声
经历颇为传奇的零售行业62岁老将张文中，再次带领多点Dmall公司冲击(ji)港股IPO，这已是他(ta)第三次尝试。这一行动不仅折射出一位商(shang)业领袖的坚韧与毅(yi)力，更彰显出他(ta)对商(shang)业梦想的执(zhi)着追求和不断挑战(zhan)自我的精神。由此，给多点Dmall这家公司迎来了更多投资机(ji)构和市场关注。
但(dan)港股市场，更多关注公司本身业绩。回(hui)归(gui)到公司基本面，招股书显示，公司近年来营(ying)收(shou)取得不错增长，但(dan)增速放缓，且过去三年连续亏(kui)损共计33亿元(yuan)。收(shou)入方面，公司严重依赖“物(wu)美系”大客户，若与这些核心客户的业务关系中断或缩减，将对公司收(shou)益和现金流造成严重影响。这些或许都是未来关注这家公司的二级市场投资者需要留心的地方。