上市四年市值蒸发逾50亿 熊猫(mao)乳品IPO募投项(xiang)目再度延迟
上市近四年，当初的IPO募投项(xiang)目不仅没完成，而且又继续(xu)延期两年。
5月14日晚，熊猫(mao)乳品（300898）发布“关于部分(fen)募集资(zi)金投资(zi)项(xiang)目延期的公告”称，公司首次公开(kai)发行股票募集资(zi)金投资(zi)项(xiang)目之“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”达到预定可(ke)使用状态日期延期至2026年6月。
两次变更募集资(zi)金用途
资(zi)料显示，熊猫(mao)乳品主要从事浓(nong)缩(suo)乳制品加工制造，在炼(lian)乳细分(fen)领域居行业(ye)龙(long)头，2020年10月在深交所挂牌上市，实际控制人是李(li)作恭、李(li)锡安（LI DAVID XI AN）和李(li)学(xue)军。
按照招股说明书(shu)显示，熊猫(mao)乳品当时的IPO募资(zi)约为3.34亿元，根据有(you)关规定扣(kou)除发行费用5638万(wan)元后，实际募集资(zi)金净(jing)额为2.778亿元。募投项(xiang)目有(you)3个，分(fen)别是拟投资(zi)3.20亿元的“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”、2.13亿元的“济阳二期年产2万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品项(xiang)目”以及(ji)0.20亿元的“营销和应(ying)用中心项(xiang)目”。
上述三个项(xiang)目的拟投入(ru)募资(zi)约为5.52亿元，但是因为熊猫(mao)乳品的IPO募资(zi)净(jing)额仅为2.778亿元，因此(ci)该(gai)公司上市之后在2020年11月25日将“济阳二期年产2万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品项(xiang)目”和“营销和应(ying)用中心项(xiang)目”进行了调整，2.778亿元全部拟投入(ru)到“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”中，该(gai)项(xiang)目建设(she)完毕后募集资(zi)金仍(reng)有(you)剩余的，届时将按照实际需求情况(kuang)投入(ru)到“济阳二期年产2万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品项(xiang)目”和“营销和应(ying)用中心项(xiang)目”两个项(xiang)目的建设(she)中。
熊猫(mao)乳品招股说明书(shu)显示，“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”的建设(she)和实施期为2年，达到预计可(ke)使用状态的日期应(ying)该(gai)是2022年6月30日。
但是在2021年9月，熊猫(mao)乳品变更部分(fen)募集资(zi)金的用途，并使用募集资(zi)金向(xiang)全资(zi)子公司山东(dong)熊猫(mao)乳品有(you)限公司（以下简称“山东(dong)熊猫(mao)”）增(zeng)资(zi)3500万(wan)元，以实施新增(zeng)的山东(dong)熊猫(mao)“年产6万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品（炼(lian)乳/稀奶油/乳酪(lao)）改扩建项(xiang)目”。
调整后，“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”拟投入(ru)募资(zi)降为2.428亿元。在熊猫(mao)乳品2022年年报中，“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”达到预计可(ke)使用状态的日期延期至2024年6月30日，山东(dong)熊猫(mao)“年产6万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品（炼(lian)乳/稀奶油/乳酪(lao)）改扩建项(xiang)目”达到预计可(ke)使用状态的日期为2022年6月30日。
此(ci)后，熊猫(mao)乳品在2024年2月再度变更部分(fen)募集资(zi)金的用途，并使用募集资(zi)金向(xiang)全资(zi)子公司山东(dong)熊猫(mao)增(zeng)资(zi)4000万(wan)元，以实施新增(zeng)的山东(dong)熊猫(mao)“饮料及(ji)调味品系列(lie)产品优化提升改造项(xiang)目”，而“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”的拟投入(ru)募资(zi)降为2.028亿元。
和上市之初相比，“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”的拟投入(ru)募资(zi)已经减少了7000万(wan)元。
项(xiang)目再度被延期两年
截至2024年3月31日，熊猫(mao)乳品IPO募集资(zi)金投资(zi)项(xiang)目的实际投资(zi)情况(kuang)是，“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”累(lei)计投入(ru)约1.26亿元，进度为62.37%；“年产6万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品（炼(lian)乳/稀奶油/乳酪(lao)）改扩建项(xiang)目”累(lei)计投入(ru)约0.14亿元，进度为40.88%；“饮料及(ji)调味品系列(lie)产品优化提升改造项(xiang)目”累(lei)计投入(ru)约0.13亿元，进度为31.55%。
就此(ci)来看，熊猫(mao)乳品的2.778亿元IPO募资(zi)累(lei)计投入(ru)了约1.53亿元，上市近4年的投资(zi)进度仅为55.23%。
熊猫(mao)乳品2023年年报显示，“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”的“是否达到预计效益”为“不适用”，“年产6万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品（炼(lian)乳/稀奶油/乳酪(lao)）改扩建项(xiang)目”“是否达到预计效益”为“否”。
Wind数据显示，2020至2023年，熊猫(mao)乳品的营业(ye)收入(ru)分(fen)别为6.84亿元、8.57亿元、8.92亿元、9.47亿元；归母净(jing)利润分(fen)别为0.82亿元、0.77亿元、0.53亿元、1.09亿元。
显然IPO募投项(xiang)目对熊猫(mao)乳品上市后以来的业(ye)绩支持是没有(you)达到预期的，但是熊猫(mao)乳品表示，“年产6万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品（炼(lian)乳/稀奶油/乳酪(lao)）改扩建项(xiang)目”，因前期子公司山东(dong)熊猫(mao)已投入(ru)自有(you)资(zi)金购(gou)买部分(fen)设(she)备及(ji)工程(cheng)改造，上述累(lei)计投资(zi)额仅指募集资(zi)金实际支出情况(kuang)，故(gu)进度比例较小，该(gai)项(xiang)目已于2022年6月30日达到预定可(ke)使用状态。
但是，“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”一延再延，在熊猫(mao)乳品2022年年报中，该(gai)项(xiang)目的预定可(ke)使用状态变更为2024年6月30日，谁曾想，即使是这个已经延迟了两年的项(xiang)目会被再度延迟两年。
2024年5月14日晚，熊猫(mao)乳品的公告显示，结(jie)合公司募集资(zi)金投资(zi)项(xiang)目的实际建设(she)情况(kuang)和投资(zi)进度，在募集资(zi)金投资(zi)用途及(ji)投资(zi)规模(mo)不发生变化的情况(kuang)下，公司拟将募投项(xiang)目“苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目”达到预计可(ke)使用状态日期由(you)原计划的2024年6月延长至2026年6月。
对于募投项(xiang)目延期的原因，熊猫(mao)乳品的解释是“项(xiang)目因厂房(fang)大面积沉降，目前和工程(cheng)施工单位、工程(cheng)设(she)计单位及(ji)厂房(fang)地质勘察单位存在诉讼，加上前期材料物流配送不及(ji)时等方面的影响，募投项(xiang)目施工进程(cheng)不及(ji)预期。新厂搬迁未达到原计划进度，使得公司募投项(xiang)目‘苍南年产3万(wan)吨浓(nong)缩(suo)乳制品生产项(xiang)目’达到预计可(ke)使用状态的进度较原先规划时的进度有(you)所滞后。公司结(jie)合实际情况(kuang)，充分(fen)考虑项(xiang)目建设(she)周(zhou)期，经审慎判断(duan)，拟将该(gai)项(xiang)目延期至2026年6月。”
至于延期对公司的影响，熊猫(mao)乳品认为，本次募投项(xiang)目延期是根据外部条件(jian)和项(xiang)目实际实施情况(kuang)作出的审慎决定。本次募投项(xiang)目延期不存在损害股东(dong)利益的情形，不会对募投项(xiang)目的实施造成实质性的影响。本次对募集资(zi)金投资(zi)项(xiang)目进行延期调整不会对公司的正常经营产生不利影响，符合公司长期发展规划。
从IPO到如今，一个承(cheng)诺应(ying)该(gai)在2022年6月建成的项(xiang)目屡次更改，最终延期四年，且不知道2026年6月到期时会不会继续(xu)延期。
二级市场上，熊猫(mao)乳品上市之后的股价下跌严重，市值蒸发“惨烈”。
2020年10月16日，熊猫(mao)乳品上市首日，公司股价最高(gao)涨至88元，市值一度最高(gao)达到109亿元，首日收盘市值约为77亿元。
2024年5月15日，熊猫(mao)乳品以下跌1.79%报收19.80元，公司市值跌至25亿元左右，较最高(gao)市值已经蒸发了逾80亿元，较首日收盘市值蒸发逾50亿元。