本周，Meta、微软以及谷(gu)歌三大AI科(ke)技巨头(tou)的业绩即(ji)将经受市(shi)场检验，在此之前(qian)，年内股价(jia)都经历(li)了一波上涨。
结果(guo)昨晚，Meta先丢了个大雷。
虽然(ran)2024年第(di)一季度的营收和每股收益均超出市(shi)场预期，但Meta预计下一季度的营收增长将低于市(shi)场预期。
并且，CEO马克·扎克伯(bo)格在财报电话会议上提到，公司需要在智能眼(yan)镜和混合现实等(deng)尚未开始(shi)盈利的领域进行更(geng)多投资，并且对AI的投资还需要较长的时间来获得回报。
这些信息进一步加剧了市(shi)场的担忧，导致股价(jia)在盘后交易中一度暴跌超过(guo)18%。
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财务数据上，去年聚焦主业，同时降本增效的Meta一直在上演超预期的困(kun)境反转(zhuan)剧本。
Meta 2024年第(di)一季度的总营收为364.55亿美元，超出了分析师(shi)预期的361.6亿美元；净利润为123.69亿美元，与上年同期的57.09亿美元相比(bi)显(xian)著(zhu)增长；经营利润率达到了38%，与上年同期的25%相比(bi)大幅(fu)上升。
经营数据上，“应用全家桶”（包括Facebook、 Instagram、WhatsApp和Messenger等(deng)服务）日活达到32.4亿人次，同比(bi)增长7%。
来自广告(gao)业务的营收增长了27%，高于预期。反映到了量(liang)价(jia)上，去年广告(gao)展示量(liang)同比(bi)增长20%，平均价(jia)格增长了6%。
Reality Labs业务营收增幅(fu)不大，亏损（38.46亿美元）也只(zhi)是略微收窄。
在第(di)一季度中，Meta的资本开支达到了67.2亿美元，回购了价(jia)值146.4亿美元的A类普(pu)通股，并派发了12.7亿美元的股息；员工数量(liang)相比(bi)上年同期减(jian)少了10%。
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小扎表示，他(ta)们正倾注现有资源倾斜向AI，目标(biao)是将他(ta)们的AI服务高效商业化，公司用最顶尖的人才、数据、以及计算(suan)资源来打造世界最领先的开源模型。
实现这个目标(biao)，需要花费数年的时间周期持续投入，来扩大Meta AI的渗透人群(qun)，也就是说，目前(qian)的投入产出比(bi)并不足以让他(ta)们挣到更(geng)多的钱，他(ta)们当前(qian)并不注重盈利指标(biao)。
恐怕就是言(yan)下之意(yi)，盘后把美股投资者(zhe)们吓得不轻。
最新发布(bu)的Llama-3性(xing)能相当不错。Meta提供了8B、70B和400B+三个版本的开源模型，其中70B版本的性(xing)能已达GPT-3.5+水平，逼近GPT-4，而400B+版本有望进一步缩小与GPT-4的差距。
贡献更(geng)突出的是，LlaMA-3打破了业界对Chinchilla定律的认知，其8B、70B版本的训练数据规模分别高达15T和50T tokens，远远超过(guo)预测的8B规模最优数据量(liang)160B和70B规模最优数据量(liang)(1.4T)。
就是说，通过(guo)持续喂入海量(liang)优质数据，即(ji)使是8B和70B的小模型也能获得超出预期的能力提升。
商业化方面，Meta已将LLaMA-3应用于全新AI助手，并将通过(guo)Facebook、Instagram等(deng)平台和AR眼(yan)镜推出服务。
目前(qian)Meta AI最大的帮助是优化Meta的广告(gao)营销和算(suan)法推荐(jian)机制，比(bi)如两个为广告(gao)主量(liang)身定做(zuo)的工具，Advantage+ Shopping and Advantage+ App Campaigns, 今年目前(qian)的收入已经超过(guo)去年的两倍。
同样将继续亏损的，还有Reality Labs业务。
去年Meta也在AR眼(yan)镜里(li)植入了自己的AI系统，在战(zhan)略定位(wei)上，小扎已经不再过(guo)度强调RL是如何有助于实现Metaverse的，但用了一种新的概念来重新诠释他(ta)们的产品。
可穿戴式AI工具，对于Meta当然(ran)是以眼(yan)镜的形(xing)态。这个在去年刚(gang)刚(gang)成为创业新潮(chao)流，植入了大模型的移动终端有了更(geng)加丰富的交互体验。并且，人们对下一代移动计算(suan)平台的形(xing)态还保留着期待，去年苹果(guo)通过(guo)Vision Pro展示了空间交互的魅力。
小扎认为，智能眼(yan)镜业务未来不仅仅受惠(hui)于硬件成本投资，更(geng)重要的是，所有应用生(sheng)态的使用价(jia)值最终都会聚集在这个不断完善的智能终端中。
只(zhi)有这样，当人类的移动生(sheng)活转(zhuan)移到下一个智能终端入口(kou)时，AI的加速发展将帮助Meta的产品服务在其中生(sheng)根发芽(ya)。
其次将从应用场景的角度来丰富产品形(xing)态，这里(li)小扎做(zuo)了一些布(bu)局(ju)思考，眼(yan)镜可能是更(geng)适合做(zuo)可穿戴式AI的产品，不光在形(xing)态设计上能够多样化，当开源Horizon OS之后，把底层架构(gou)的问题解决之后，整个VR/AR生(sheng)态也将随(sui)之获益，以后会出现各种定位(wei)的智能眼(yan)镜产品，如办公、娱乐、运动等(deng)等(deng)。
当然(ran)，“诗与远方”聊到最后，投资人关心的是要继续亏钱多久，最终还是让他(ta)们倒吸一口(kou)凉气。
作为致力于长期投入的RL不会放慢脚步，CFO重申了今年对Reality Labs的运营亏损将同比(bi)显(xian)著(zhu)增加的预期。
最后，Meta增加了全年的资本开支范围，之前(qian)的范围是300-370亿美元，这次调整为350-400亿美元。
尽管Meta的第(di)一季度业绩超出了预期，但公司预计第(di)二季度的销售额为365亿至390亿美元，其中间值377.5亿美元意(yi)味着18%的增长，这一预期低于分析师(shi)预期的383亿美元。
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虽然(ran)，资本开支的增长似乎(hu)无可厚非，但Meta AI对于业务的赋能方向清晰而明确，开源Llama-3出来的反响也不错，投入周期长一点，投资者(zhe)会更(geng)加容忍，总好(hao)过(guo)相信两年期不着边际的元宇宙。
然(ran)而，市(shi)场对Meta今年的增长预期超过(guo)17%，而公司二季度预计只(zhi)有14%-22%的增长幅(fu)度，那(na)么(me)下半年怎么(me)办？
因为利润预期被压(ya)缩，估值较高所以引起股价(jia)震动，但长期AI驱动公司业务增长的逻辑并未动摇。二季度指引低于预期的现象应该更(geng)多受广告(gao)业务的影响，究竟是因为宏观因素，还是竞争格局(ju)变化，才是短期内估值下滑最大的风险点，特斯拉(la)就是一个典(dian)型例子。
