高盛继续(xu)唱多中国股市！
中国股市上周实(shi)现了自2022年12月以来的最佳周回(hui)报率(lu)，一周内MSCI中国指数上涨(zhang)了8%，科技股领涨(zhang)（涨(zhang)幅(fu)达13%）。中国离岸股票自1月底(di)以来反弹了19%，表(biao)现优(you)于发达市场和新兴市场基准。
A股在过去一个月的涨(zhang)幅(fu)相(xiang)对较小，但今年迄(qi)今仍领先(xian)于港股，回(hui)报率(lu)为4.5%。
高盛分析师Kinger Lau领导的团队(dui)在周一公布的报告中指出，随着(zhe)支持(chi)性政策陆续(xu)出台(tai)，在最乐观的假设下，如果中国股市在股东(dong)回(hui)报、公司治(zhi)理(li)标准以及长期投(tou)资者(zhe)持(chi)股比例上能够与全球(qiu)领先(xian)水平相(xiang)媲美，那么其估值提升可能高达40%。即使在不(bu)那么乐观的假设下，这些指标仅提高到全球(qiu)平均水平，其估值仍有20%的上升空间。
高盛预测， MSCI中国和沪(hu)深300每股收(shou)益（EPS）将在2024年分别到达8%和9%，2025年上升至10%和11%。
政策支持(chi)资本(ben)市场发展(zhan)
高盛认为，近日反弹主要(yao)是因为一季度(du)宏观经济数据表(biao)现超出预期、2023年第(di)四季度(du)上是企业业绩表(biao)现稳健， 以及重要(yao)的是，有关支持(chi)资本(ben)市场的新政策陆续(xu)出台(tai)。
高盛报告提到了两个政策性文件：
国务院近日印发《关于加强监(jian)管防范风险推动资本(ben)市场高质量发展(zhan)的若干意见》。意见共9个部分，是资本(ben)市场第(di)三个“国九条”。 高盛表(biao)示，新“国九条”将指导未来几年中国资本(ben)市场的稳健发展(zhan)。
随后，中国证监(jian)会(hui)发布5项资本(ben)市场对港合作措施：放宽沪(hu)深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪(hu)深港通；支持(chi)人民币股票交易柜台(tai)纳入港股通；优(you)化基金互认安排；支持(chi)内地行业龙头企业赴香港上市。
高盛认为，支持(chi)内地公司赴港上市，在IPO数量和募集资金分别降至六年来和二十年来最低点的背景下，高质量的IPO至少会(hui)帮助改善IPO市场的供应端。
高盛：中国股票仍然便宜！
高盛还指出，从历史角度(du)来看，中国股票的估值仍然偏低。MSCI中国和沪(hu)深300指数的交易市盈率(lu)分别为9.6倍和11.4倍，仍低于长期平均水平1个标准差。这将对中国股市形成支撑。
中国股票相(xiang)对于全球(qiu)股票的显著估值折(she)让已经开始(shi)显现出其近期的韧性上，尤其是在全球(qiu)股市正在应对增长和美联(lian)储政策组合不(bu)太(tai)有利的情况下，这突出了国际投(tou)资者(zhe)继续(xu)参与中国市场的多元化优(you)势。
最近几周，无论是不(bu)受基准限(xian)制(zhi)的基金还是共同基金的资金流入都有所适度(du)改善，但投(tou)资者(zhe)的持(chi)仓（无论是名义上的还是相(xiang)对于基准的）总体上仍然较为保守(shou)。
中国股票相(xiang)对于全球(qiu)股票的显著估值折(she)让已经开始(shi)显现出其近期的韧性上，尤其是在全球(qiu)股市正在应对增长和美联(lian)储政策组合不(bu)太(tai)有利的情况下，这突出了国际投(tou)资者(zhe)继续(xu)参与中国市场的多元化优(you)势。
最近几周，无论是不(bu)受基准限(xian)制(zhi)的基金还是共同基金的资金流入都有所适度(du)改善，但投(tou)资者(zhe)的持(chi)仓（无论是名义上的还是相(xiang)对于基准的）总体上仍然较为保守(shou)。
这表(biao)明(ming)，如果积极势头持(chi)续(xu)，可能会(hui)引起更(geng)多投(tou)资者(zhe)的关注和参与，因为他们不(bu)想错过潜在的市场回(hui)报，这种心理(li)可能会(hui)进一步(bu)推动市场上涨(zhang)。高盛指出，上周五北向(xiang)资金流入创下历史新高在一定程(cheng)度(du)上暗示了这一点。
高盛指出，投(tou)资者(zhe)对于现金回(hui)报的兴趣极为浓厚(hou)，在最近的客户交流中，股息和股票回(hui)购相(xiang)关的话题被频(pin)繁提及。
我们认为，明(ming)确的政策推动（旨在提升股东(dong)回(hui)报）、股息与本(ben)地无风险利率(lu)之间日益扩大的息差、较低的股息派发比例、高现金市值比以及趋于下降的企业再投(tou)资率(lu)，将持(chi)续(xu)支持(chi)中国股市上涨(zhang)。
我们认为，明(ming)确的政策推动（旨在提升股东(dong)回(hui)报）、股息与本(ben)地无风险利率(lu)之间日益扩大的息差、较低的股息派发比例、高现金市值比以及趋于下降的企业再投(tou)资率(lu)，将持(chi)续(xu)支持(chi)中国股市上涨(zhang)。
高盛表(biao)示，中国股市复苏的持(chi)续(xu)性将取决于几个因素，包括二季度(du)经济增长、一季度(du)上市企业盈利、新政策的执行情况、美国经济增长和通胀(zhang)走(zou)势，以及美联(lian)储货币政策等等。高盛强调，中国股市对美联(lian)储货币政策的敏(min)感度(du)正在减弱。
