白糖：原(yuan)糖期(qi)价暂难突破
原(yuan)糖：原(yuan)糖期(qi)价本周窄幅整理。巴西4月前五周出口糖和糖蜜188.92万吨，日均出口量为8.59万吨，较(jiao)上年4月全(quan)月的日均出口量5.4万吨增加59%。上年4月全(quan)月出口量为97.16万吨。美国农业部(bu)预计泰国2024/25榨季食(shi)糖产量将(jiang)恢复至1020万吨，较(jiao)2023/24榨季增长16%；食(shi)糖出口量为900万吨。
国内(nei)：广西现货报(bao)价6530-6590元/吨，较(jiao)上周有所(suo)回升。配额内(nei)进口估算价5500-5560元/吨；配额外进口估算价7030-7090元/吨。
小结：近期(qi)市场对于巴西的关注仍在于压榨进度及估产。咨询公司Datagro预测，巴西中南(nan)部(bu)地区(qu)2024/25榨季糖产量将(jiang)下降1.9%至4160万吨，泰国2024/25榨季糖产量为1050万吨，高于2023/24榨季的877万吨；印度2024/25榨季糖产量为3150万吨，较(jiao)2023/24榨季下降90万吨。各个国家均呈现不同程度增产预期(qi)下，长期(qi)糖价承压。短期(qi)而言期(qi)价经历了前期(qi)的调(diao)整后，暂难取得突破，仍以窄幅震荡为主(zhu)。关于印度出口的问题仍未明朗，未来仍需关注。
国内(nei)4月产销数据(ju)公布，截至4月底，2023/24年制糖期(qi)甘蔗糖厂除云南(nan)省外，其他(ta)省（区(qu)）糖厂均全(quan)部(bu)收榨。全(quan)国共生产食(shi)糖995.39万吨，同比(bi)增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜(tian)菜糖113.9万吨。全(quan)国累计销售食(shi)糖574.65万吨，同比(bi)增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率(lu)57.73%，同比(bi)加快0.29个百分点。食(shi)糖工业库存420.74万吨，同比(bi)增加39.27万吨。销售数据(ju)表现尚可，现货报(bao)价本周小幅回升。仍以震荡思路对待(dai)当前价格，原(yuan)糖远(yuan)期(qi)供应宽松预期(qi)下，国内(nei)远(yuan)期(qi)进口压力仍存，远(yuan)期(qi)价格反弹高度受到制约。
棉花：基本面支撑较(jiao)弱，郑棉承压下行
1、供应端：2024/25年度全(quan)球(qiu)棉花预计增产，增幅主(zhu)要来自美国及巴西，中国棉花产量预计值还(hai)有一定上调(diao)空(kong)间。
2、需求端：新年度全(quan)球(qiu)棉花消费量预计同比(bi)增加， 国内(nei)纺服消费进入(ru)淡季。
3、进出口：内(nei)外棉进口价差高位震荡，关注是否会有进口配额相关消息。
4、库存端：纯棉纱总库存震荡下降，织厂棉纱库存下降，产成品库存逐渐累积。
5、国际市场方面：新年度全(quan)球(qiu)棉花供需预计宽松，目前天气十分适宜，美国及巴西增产预期(qi)较(jiao)强。当前正处于北半球(qiu)棉花种植生长期(qi)，宏观(guan)层(ceng)面的影响(xiang)短期(qi)减弱，市场关注重心转向新年度供需。USDA5月报(bao)公布，首次对2024/25年度全(quan)球(qiu)棉花供需给出预测，预计2024/25年度全(quan)球(qiu)棉花产量同比(bi)增长4.8%至2592.1万吨，为2019年以来新高，主(zhu)要增幅来自美国及巴西。美国棉花产量预计同比(bi)增加32.6%至348.4万吨，巴西棉花产量预计同比(bi)增加14.6%至36.3万吨，两(liang)国合计增产131.9万吨，新年度全(quan)球(qiu)棉花供应充裕。需求端来看，虽然新年度全(quan)球(qiu)棉花消费量也有3.1%的同比(bi)涨幅，但涨幅低于产量增幅，全(quan)球(qiu)棉花供需由偏紧转为宽松，期(qi)末库存预计同比(bi)增加3.1%至1807.4万吨。综合来看，当前天气良好，基本面对棉价支撑较(jiao)弱，预计短期(qi)棉价仍承压运行为主(zhu)，关注后续是否会有突发情况影响(xiang)。
6、国内(nei)市场方面：棉花库存充裕，消费偏弱，产成品库存有累库趋势，基本面同样缺乏支撑。供应端来看，本年度国内(nei)棉花种植面积较(jiao)去年同期(qi)仅有小幅下降，但本年度天气状况良好，单(dan)产较(jiao)去年应同比(bi)增加，总产量也应有一定幅度增加，最起码是持平，USDA5月报(bao)数据(ju)预估有较(jiao)大偏差。需求端因进入(ru)纺织服装消费淡季，纺织企(qi)业开机负荷季节性下降，终(zhong)端消费恢复仍需一定时间，需求端对棉价有一定拖累。库存端来看，3月底国内(nei)棉花库存仍然较(jiao)高，但需注意近期(qi)数据(ju)不合理的异动对市场带来的影响(xiang)。综合来看，当前国内(nei)棉花供需两(liang)端难寻上行驱动，但棉价已经跌至相对较(jiao)低水平，下方空(kong)间预计有限，低位震荡为主(zhu)。
关注：宏观(guan)、天气、库存。
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